`最新投资策略今年以来国内宏观经济方面，年初市场延续了去年底以来对经济趋势下行的预期，但月发布的宏观经济指标好于预期，经济的不同结构有所分化，

一方面出口、制造业投资好于预期，消费平稳修复；另一方面地产、基建相关的实物数据偏弱。 宏观政策方面，去年底中央经济工作会议定调了高质量发展目标，因此今年以来政策力度上对总量经济诉求不高，

更多是经济托底前提下促进结构性转型，在三大工程基础上，进一步提出了设备更新和消费品以旧换新。 具体货币政策方面，一方面基准利率的调整继续受到汇率压力的掣肘，另一方面央行仍然通过PSL、降准、调降LPR等其他工具维持资金面的宽松，促进实体融资成本的下行。

大类资产表现上，一季度股市先跌后涨，

修复年初跌幅，部分来自政策端的有效维稳，部分来自对前期过度悲观预期的修正。

商品表现分化，与内需，特别是与地产基建相关性更高的黑色商品年初以来持续下跌，

与外需，即与全球相关性更高的有色商品表现更好，对应国内地产景气仍然下行，三大工程和基建开工较慢，以及美国经济有韧性、美联储可能预防式降息的预期。 操作方面，报告期内，转债方面组合主动选择偏防御仓位；纯债方面组合选择中高杠杆水平的债券套息策略，

根据利差波动进行仓位切换，一季度组合久期整体提升，在净值上力求实现稳健回报。 (来源：中欧增强回报债券型证券投资基金（LOF）年第季度报告)。

债市总体延续去年底以来的牛市行情，短债受制于央行对基准利率的控制，长债表现更好，债券净供给偏少，债市处于资产荒格局，

期限利差、信用利差均压缩到较低水平；月开始债市转入震荡，主要来自止盈压力、对政府债供给可能放量的担忧以及部分宏观指标好于预期的修正。